作者|王建帆

　　今年來，股市如脫韁野馬，一路高漲，雖然中間經(jīng)歷了幾波震蕩調(diào)整，但對牛市行情的判斷，已成為不少投資者的共識。那么，這輪行情形成的主要原因是什么？它對中國資本市場帶來哪些變化呢？

　　房地產(chǎn)投資換檔，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型催生牛市

　　《三聯(lián)生活周刊》最新的一篇報道提及，國務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟(jì)部的任澤平下海、去國泰君安證券擔(dān)任分析師。問及下海原因，任澤平回答說，因?yàn)楫?dāng)時就判斷新一輪牛市要到了。任澤平判斷牛市即將到來的依據(jù)何在？秘密就在房地產(chǎn)。他認(rèn)為，在過去，中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的引擎是房地產(chǎn)投資，而到去年二季度，房地產(chǎn)進(jìn)入換檔期，大家開始把錢從房地產(chǎn)市場撤出，投入股市。對于這個觀點(diǎn)，第一創(chuàng)業(yè)首席投資顧問張翠霞表示認(rèn)同。

　　張翠霞：我基本上認(rèn)同這個觀點(diǎn)，中國的房地產(chǎn)市場已經(jīng)經(jīng)歷了十年的上漲周期，房價應(yīng)該說從幾千塊錢漲到現(xiàn)在的幾萬塊錢，已經(jīng)超過十倍的漲幅空間，那再往上的話，我個人認(rèn)為空間是比較有限的。那么，股市的相關(guān)數(shù)據(jù)不管是從融資額，包括新開戶入市的資金額度，它都是往上走的一種情況。

　　歷史上，股市上漲往往有各種不同的原因。那么，本輪行情與過去的相比有什么特點(diǎn)呢？有分析指出，最關(guān)鍵的區(qū)別就在于這次牛市的啟動是由中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性調(diào)整帶來的�，F(xiàn)在，股市中最活躍的是創(chuàng)業(yè)板和新三板，新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展方向已得到市場資金的追捧，有的互聯(lián)網(wǎng)科技股甚至創(chuàng)造了30多個漲停的神話。申銀萬國證券分析師 桂浩明說

　　桂浩明：那么從中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)演繹的角度來看，確實(shí)今后要更多地發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)， 弱化房地產(chǎn)在整個經(jīng)濟(jì)當(dāng)中的地位和作用。那么，在這樣的大背景下，鼓勵大家創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)應(yīng)該是一個大的趨勢�，F(xiàn)在股市的發(fā)展應(yīng)該說也適應(yīng)了這樣的潮流，是和國家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，增長模式的轉(zhuǎn)變有著內(nèi)在的一致之處。

　　改革不停，牛市不止

　　但是在上周，上證指數(shù)連續(xù)兩天下跌，有投資者不禁問道：牛市行情能否持久？對此，張翠霞說，一系列改革措施已經(jīng)奠定了這輪牛市的基礎(chǔ)。

　　張翠霞：國企改革，還有新興產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，這兩項(xiàng)大的改革方向是奠定牛市基礎(chǔ)的背景和前提，這也可以通過現(xiàn)在市場上的互聯(lián)網(wǎng)金融、包括像現(xiàn)在的新興產(chǎn)業(yè)體現(xiàn)。十倍牛股的一種走勢特征已經(jīng)基本驗(yàn)證這個邏輯，所以我認(rèn)為這個邏輯應(yīng)該是支持后邊長期牛市的一個基本論調(diào)的。

　　同時，武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長 董登新認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)下行壓力增大的背景下，這輪牛市能否發(fā)展成一輪健康的“慢�！�，還要看注冊制等重磅改革措施能否落地。

　　董登新：要想牛市持續(xù)長久的話，還是要用改革來驅(qū)動，尤其是用資本市場的改革驅(qū)動，用A股市場的注冊制改革來驅(qū)動，這樣的牛市才有可能有持續(xù)性。